Billede
Analyser
Spekulativ tech-boble i USA kan skabe nye muligheder i Europa
Den europæiske tech-sektor har nærmest været usynlig i forhold til de konkurrerende amerikanske giganter, der har høstet kæmpeafkast i de seneste år. Fremadrettet vil en række europæiske selskaber dog være i stand til at konkurrere med de førende tech-selskaber i USA.
Denne analyse blev bragt i Aktionæren 3, 2025.
Det globale aktiemarked har i de senere år været domineret af de største amerikanske teknologiselskaber, der går under betegnelsen ’The Magnificent 7’. Det drejer sig om Alphabet (Google), Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia og Tesla.
Europa har ikke kunnet hamle op mod disse mastodonter. Historisk set har USA således haft en førende rolle inden for teknologisk innovation, især med udviklingen af Silicon Valley, som stadig tiltrækker store mængder kapital og talent. EU har desuden haft mere fokus på regulering og høje afgifter, hvor introduktionen af persondatabeskyttelsesloven – GDPR – i EU og høje afgifter, blandt andet på el, blot er to eksempler. Endelig kan der peges på forskellen i kultur og entreprenørskab mellem USA og EU. USA værdsætter i højere grad entreprenørskab og innovation, mens Europa har en tendens til at være mere konservativt.
Aktieafkastene i ’The Magnificent 7’ har været eksorbitante, og det har skabt det narrativ, at europæiske aktier og især europæiske teknologiaktier notorisk vil underperforme i fremtiden. Argumentet imod dette er, at ’The Magnificent 7’ er prissat til perfektion og disse selskaber snarere repræsenterer en spekulativ ”boble”.
Bobler har vi set adskillige gange i historien. Den Japanske aktie boble (1980-89), dot.com-aktier (1995-2000) og finansielle aktier (2000-2007) er blot de seneste eksempler. ’The Magnificent 7’ kunne repræsentere en ny spekulativ boble, når man kigger på historisk performance, prisfastsættelse og det forhold, at alle aktierne primært har været drevet af AI-temaet. Det er en farlig cocktail.
Europæiske aktier er derimod prissat mere attraktivt. Den europæiske centralbank ECB ventes tilmed at føre en mere lempelig pengepolitik med faldende korte renter til følge. Der er tillige udsigt til europæiske reformer, som følge af Draghi-rapporten, som anbefaler øgede europæiske investeringer i blandt andet digitalisering, reformer og styrkelse af kapitalmarkederne for at Europa skal blive mere konkurrencedygtigt. Endelig vil fred i Ukraine skabe en lavere risikopræmie i Europa.
I ovenstående sammenhæng er europæiske teknologiaktier en lovende branche at overveje, og fremadrettet er der helt sikkert flere europæiske selskaber, der kan konkurrere med de førende teknologi-selskaber i USA. Herunder vurderer jeg syv europæiske tech-aktier.
7 europæiske tech-aktier
