Om Palantir: ”Den her aktie er i festlokalet”

Interviewet har også været bragt i magasinet Aktionæren.

Hvad laver Palantir?
Palantir er et softwarehus, som lever af at levere software til den offentlige og private sektor.  De samler og arbejder med data, som giver nogle beslutningsstøttende værktøjer. Og så bruger de AI til at optimere analyserne af alle de indsamlede data.

Hvorfor tror du ikke på aktien?
Den er ekstremt dyrt prisfastsat. Den har en børsværdi på 436 milliarder dollars, og de er 4.414 medarbejdere. Den indtjening, de har her i 2025, gør, at man betaler en P/E på 435. Så det er pænt dyrt. Kurs/indre værdi (P/B) er på 66. Det er bare en ekstremt dyrt prisfastsat aktie.

Hvorfor er aktien så dyr?
Den her aktie er i festlokalet, og investorerne drikker, til de segner i overført betydning. Der er gang i festen, og inde i det her festlokale venter de massiv vækst i datadrevne forretningsmodeller, der er bygget op omkring abonnementsordninger. Man investerer penge i at få folk til at abonnere – og kunden bliver afhængig af det her produkt, fordi det bliver så vital en del af kundens beslutningsmodeller. De investerer i nogle intelligente løsninger, som kunden bliver forelsket i, og som gør det svært for kunden at sige abonnementet op. Det er deres superdygtige forretningsmodel. Markedet synes, det er vanvittigt smart, og markedet tror, der vil være voldsom vækst, og at det bliver voldsomt bundlinjeskabende.

Hvorfor er du skeptisk?
Jeg har kigget på analytikerne på Bloomberg og deres forventninger til indtjeningen i 2029. Den er 2,49 dollar i indtjening per aktie, og det giver en P/E på 73,7. Det er investorerne villige til at betale for forventet indtjening om fire år. For at det kan lade sig gøre, skal omsætningen næsten firedobles. Analytikerne forventer, at omsætning og indtjening bliver firedoblet eller knap firedoblet, og selv hvis det lykkes dem, så betaler man stadig som investor 74 dollar for hver dollar, selskabet tjener. Selv når man kigger fire år frem, er P/E fuldstændig vanvittig. Og selv hvis de lykkes med alt, hvad markedet forventer, er den stadig ekstremt dyr.

Er der andet, du lægger mærke til?
Selskabet har et meget stort aktieaflønningsprogram til medarbejderne, som ikke er korrigeret ind i den her indtjening. De aktier skal komme et sted fra. Dem skal man tage fra de almindelige aktionærer. I takt med, at vækstrejsen lykkes, skal medarbejderne have nogle af aktionærernes aktier. Det betyder, at det antal aktier, der er tilbage, simpelthen er mindre. Det betyder, at de nuværende aktionærer kommer til at eje en mindre andel af selskabet, end de gør i dag.

Hvad er risikoen for, at du tager fejl, og aktien bliver en succes?
Hvis hele verden skal bruge den software, Palantir udvikler. Lad os sige, at selskabet kommer til at erstatte for eksempel Microsoft. At de bliver globale ledere, og at deres omsætning eksploderer endnu mere, end markedet forventer. I stedet for en firedobling, så eksploderer det med en 10- eller 20-dobling. Hvis markedet for Palantirs produkter er langt mere lukrativt, end aktiemarkedet forventer, og det kan jeg jo ikke afvise, at det kan ske – men jeg synes ikke, det er særlig sandsynligt.

Jeg sammenligner AI-hypen med dengang, der var salg af telesignalrettigheder. Datamængden var rigtig nok ekstrem høj, men den pris, vi betaler for at få data flyttet, er kun et my af, hvad teleselskaberne havde håbet. På samme måde forventer jeg også, at AI-faciliteter bliver konkurreret ned i pris.

Hvad forventer du af aktien?
Den koster 186 dollars, og jeg synes maksimalt, den er en fjerdedel værd i dag. Den kan både falde 50 og 75 procent.

Hvor langt skal aktien ned, før du vil købe den?
Det bliver meget svært at få den til at dreje over på aktiebarometerets grønne felter, men hvis den falder 80-90 procent, og de stadig har en god forretningsmodel, skal man måske kigge på den.

Se også Dansk Aktionærforenings seneste udgave af 'Aktietippet', hvor forvalter vurderer to danske og to defensive svenske aktier. Programmet er optaget 24. marts 2026.