Bavarian - Relevant afvisning af aktiebud.

Af: DAF-Vestegnen ved Hans Aage Andersen

Se konklusionen nedenfor:

Tredje kvartals perioderapport fra Bavarian viser, som ventet, gode takter her ved overgangen til fuldt manøvredygtigt medicinalselskab, efter fortiden som vel udført udviklingsselskab. Og aktionærerne står med en aktie, som nok er blevet 20 pct. mindre værd efter afvisning af købstilbuddet fra en bejler, men alligevel med en aktie med potentiale til endnu mere, måske allerede på den kortere bane.

Omsætningen er steget med over 30 pct. for både kvartalet og for ÅTD (9 mdr.), og indtjeningsvæksten endnu mere. Selvom EBITDA næsten allerede har nået selskabets udmeldte forventninger til helåret, opjusterer selskabet ikke forventningerne, og derfor falder aktien på rapporteringsdagen med 6 pct. i et stærkt faldende marked. Den manglende opjustering er nok med en slet skjult dagsorden om at vise en dæmpet optimisme, efter bestyrelsens fejlslagne forsøg på salg og afnotering af aktien. Formanden har som konsekvens allerede taget sin afsked, og aktionærerne kan frem til næste ordinære generalforsamling overveje bestyrelsens sammensætning med henblik på fortsat sammenfald med investorernes interesser.

Ved en nøje overvejet moderat stipuleret økonomisk vækst på 12 pct. p.a. i virksomheden, ventes et aktieafkast i det neutrale niveau på 12 pct. p.a. og en lavt prissat aktie med PE på 13 og PE/afkast på bare 1,1. Aktien når ikke helt op i samme afkastniveau, som de bedste danske aktier, men dog på et højere niveau end de aktier, man traditionelt vil skille sig af med. Også aktiens lave prissætning må vel siges at byde på et latent potentiale, som er udefinerbar og derfor ikke medtaget i beregningerne. Fra dagskursen på 175 forventes aktien at stige til det neutrale niveau mellem 202 og 267, og videre frem til det højeste niveau på 331 senere i perioden.

Fremskrivningen skal vurderes på baggrund af de sædvanlige usikkerheder på fremtidige udsagn og specielt for Bavarian efter overgangen til medicinalvirksomhed. Men der er kun medtaget kurspotentiale i form af fremtidig indtjening, mens potentialet i selskabets pipeline ikke er medtaget.

Redaktøren ejer selv aktier i Bavarian.

Ansvarsfraskrivelse: Artikler, analyser, klummer eller interviews mm. i Aktionæren og på shareholders.dk kan ikke erstatte individuel rådgivning. Undersøg og vurder altid selv de investeringer, du overvejer, ud fra din investeringsstrategi, risikovilje og tidshorisont. De nævnte aktier er ikke købsanbefalinger. Dansk Aktionærforening og skribenterne kan ikke påtage sig ansvaret for eventuelle tab, som du måtte pådrage dig ved køb.