Stærk aktie – men værdiansættelsen skræmmer

Det er gratis at tilmelde sig Dansk Aktionærforenings nyhedsbrev, hvor du får aktieanalyser hver uge. Denne analyse blev bragt i Aktionæren 8, 2025.

Welltower Inc. er en af USA’s største ejendomsfonde med speciale i en bred portefølje af ejendomme inden for seniorboliger, plejehjem, rehabilitering og medicinske kontorbygninger. Forretningsmodellen er tæt knyttet til det globale ældreboom, hvor flere ældre betyder stigende efterspørgsel på boliger og faciliteter målrettet sundhed og pleje.

Aktien har udviklet sig stærkt det seneste år og er steget med omkring 45 procent, understøttet af høj vækst i selskabets seniorboligportefølje, hvor belægning og indtjening er vokset betydeligt. 

Værdiansættelsen er dog en udfordring. Aktien handles i dag til en price/earnings omkring 100, hvilket er ekstremt højt i forhold til, at traditionelle ejendomsselskaber ofte ligger i intervallet 15–25x. Selv med en forventning om fortsat stærk indtjeningsvækst er multiplerne vanskelige at retfærdiggøre.

Selskabet står stærkt fundamentalt med et attraktivt forretningsområde, gode vækstmuligheder og en strukturel medvind fra ældreboomet. Den høje værdiansættelse betyder dog, at risikoen for skuffelser er høj. Derfor er vurderingen, at aktien er for dyr på nuværende niveau.

Peter Smed ejer ikke aktier i selskabet.