Analyser

Høje skatter kan være fordel for spilkæmpe

Billede
Trods pandemi og udskudte sportsbegivenheder gav spilfirmaet Betsson et afkast på 75 procent i 2020. Hvad skyldtes det? Og kan udviklingen fortsætte i 2021?
Billede

Af
Per Juul

direktør, Juul Value Invest

Denne analyse blev bragt i Aktionæren 1, 2021.

Aktier i det svenske gamblingselskab Betsson gav i 2020 et afkast på hele 75 procent – trods aflyste sportsarrangementer over hele verden og udskydelse af både OL og EM i fodbold.

Forklaringen er dog i høj grad, at udviklingen før 2020 var meget svag. Fra udgangen af 2015 til udgangen af 2019 faldt aktiekursen 72 procent!

Væksten der blev væk

I 2015 var aktien højt prissat med en price/earnings på 26, baseret på forventet høj vækst. Men væksten blev ikke høj. Tværtimod faldt indtjeningen faktisk en smule fra 2015 til 2019. Omsætningen fortsatte dog opad og var i 2019 næsten 40 procent højere end i 2015.

Årsagen til den forsvundne indtjeningsvækst er stigende spilskatter. Land efter land har indført lovgivning, hvor det kun er lovligt at udbyde gambling lokalt, hvis man har en lokal licens og betaler lokale spilskatter.

Disse skatter er blevet skruet gevaldigt i vejret og har sendt indtjeningsmarginerne nedad. Men selv om højere skat er en indtjeningsmæssig ulempe, er det faktisk en konkurrencemæssig fordel for store aktører som Betsson og Kindred. Når marginerne falder, bliver det sværere for små aktører uden stordriftsfordele at tjene penge, og derfor lukker mange.

Høje skatter kan blive for høje

Når et marked bliver reguleret, vil de lokale udbyderes omsætning ofte stige, fordi de lokale spillere foretrækker lokale aktører. Men i Sverige gik det i 2020 modsat. Skatten var sat så højt op, at det fik de lokale spillere til i stedet at vælge udenlandske spilsites.

Bliv medlem for kun 795,- årligt

Du får:

Svarende til 66 kr./md.

Ubegrænset adgang - og meget mere. Læs om alle medlemsfordele her!

  • Aktietips & artikler
  • Ugentlige nyhedsbreve
  • 9 magasiner af Aktionæren
  • Danmarks største rabatportal
  • Analyser
  • Aktie-TV & videoer 
  • Arrangementer & events
  • Masterclasses
  • Guides
  • Lokalforeningsnetværk
  • Investorredskaber
  • Digital uddannelse & kurser
  • Konkurrencer
  • InvestorSparring
  • Adgang til InvestorUgen
  • Støtter aktionærdemokratiet

Ingen binding, kan altid opsiges til udløb af kontingentperiode.

Du får også tilsendt seneste nummer af magasinet Aktionæren ved indmeldelse (værdi 79,95).

Medlemskabet fornyes årligt - priserne er inkl. moms.

Bliv medlem Icon