ASML: Attraktivt prissat hjørnesten

Det er gratis at tilmelde sig Dansk Aktionærforenings nyhedsbrev, hvor du får aktieanalyser hver uge. Denne analyse blev bragt i Aktionæren 5, 2025.

ASML Holding N.V. er en global hollandsk leder inden for fremstilling af udstyr, der bruges i produktionen af halvledere. ASML er det mest værdifulde selskab i Holland. ASML’s teknologi anvendes af verdens førende chipproducenter som Intel, Samsung og TSMC, hvilket gør selskabet til en hjørnesten i den globale elektronikindustri. Nvidia er ikke direkte kunde hos ASML, idet Nvidia ikke er producent, men i stedet designer af grafikprocessorer, og dermed er Nvidia en indirekte kunde.  

På trods af den markedsledende position har ASML oplevet en meget svingende ordreindgang. Noget, der tydeligt viser, at teknologibranchen er præget af mangel på visibilitet, selvom ASML på nogle områder har en monopollignende status.

Handelsrestriktioner vedrørende salg til Kina begrænser væksten, idet kun udstyr til fremstilling af mindre avancerede chips er tilladt. 
Jeg har beskrevet ASML i en tidligere analyse i magasinet Aktionæren, og jeg fastholder et positivt syn på aktien. Det seneste regnskab viser tydeligt en meget stærk ordreindgang, hvilket understøtter, at ledelsens vækstprognose for 2025 i virkeligheden er konservativ. Det mener jeg er den tilrådelige form for kommunikation med aktiemarkedet. Ledelsen forventer desuden, at salget til Kina vil falde til omkring 20 procent, hvorfor det vurderes, at selskabet allerede har taget i betragtning, at yderligere handelsrestriktioner vil blive gennemført med Trump som præsident. Aktien er samlet set attraktivt prissat, når de konservative indtjeningsestimater er taget i betragtning.

Carsten Dehn ejer ikke aktier i selskabet.