Fisher Investments Norden gennemgår markedskorrektioner

• Fisher Investments Nordens opfattelse af forskellene mellem en korrektion og et bear-marked.
• Fisher Investments Norden giver en introduktion til markedskorrektioner og hvordan du kan genkende dem.
• Efter Fisher Investments Nordens mening kræver korrektioner, at man slår koldt vand i blodet. Vi forklarer hvorfor.

Investeringsverden er fuld af fagsprog, der måske kan virke underligt for udenforstående. Tag for eksempel begrebet "korrektion", der kan lyde lidt som en lærer, der reagerer på en elevs forkerte svar eller giver en straf for dårlig opførsel. Men begrebet henviser faktisk til et kort, kraftigt, stemningsdrevet fald på aktiemarkedet. Fisher Investments Nordens gennemgange af markedshistorien viser, at de er en normal og endda sund del af bull-markeder (lange perioder med generelt stigende aktiepriser). Hvis investorer kan genkende korrektioner, kan det efter vores mening hjælpe dem med at bevare roen og modstå trangen til at handle, når de oplever dem – hvilket ifølge vores research er afgørende for langsigtet investeringssucces.

Ifølge Fisher Investments Nordens gennemgange af historiske markedsafkast og deres relaterede begivenheder er korrektioner meget anderledes end bear-markeder, som er længerevarende, dybe fald på -20 % eller mere, og som typisk har genkendelige, grundlæggende årsager. Begrebet "korrektion" henviser til disse kraftige falds tendens til at nulstille stemningen under et bull-marked. Det handler ikke om, at aktiemarkedets niveau var forkert før faldet og skulle korrigeres. Vi er af den opfattelse, at korrektioner snarere reducerer den umiddelbare risiko for, at stemningen bliver for optimistisk og resulterer i skuffelse. Stemningen er det, der bliver korrigeret. Selv når aktierne retter sig igen, hvilket ifølge Fisher Investments' gennemgange af markedshistorien typisk sker hurtigt efter en korrektion, kan stemningen forblive behersket i ret lang tid. 

Fisher Investments Nordens gennemgange af markedshistorien har vist, at korrektioner deler adskillige genkendelige træk. For det første indebærer de kortere og hurtigere fald end bear-markeder. Ifølge vores research starter bear-markeder langsommere og varer længere, med et gennemsnitligt månedligt fald på ca. -2 %. I modsætning til dette spænder korrektioners fald fra ca. -10 % til -20 %, og de er typisk stemningsdrevne. De omfatter typisk en stor historie, der tiltrækker investorernes opmærksomhed, og som ifølge Fisher Investments Nordens gennemgange af markedshistorien ofte resulterer i prognoser om yderligere nedgang på markederne. Dermed falder markederne hurtigt, når disse advarsler fanger tidsånden, hvorved forventningerne bliver mere negative end realiteterne.

Et eksempel på dette er de globale aktiers reaktion på USA's præsident Donald Trumps toldudmelding på "Befrielsesdagen" i starten af 2025. Da præsident Trump offentliggjorde større og bredere toldsatser, end samfundet generelt havde forventet, hævdede kommentatorer, vi følger, straks, at en recession var på vej.  Toldsatser farvede overskrifterne i de fleste større publikationer, som Fisher Investments Norden gennemgår, og deres potentielle implikationer lå på sinde for mange af de investorer, som vi talte med. Aktierne indregnede efter vores opfattelse diskussionerne, prognoserne og meningerne om de mulige økonomiske konsekvenser. 

Og det gjorde de hurtigt: Aktierne faldt -11,7 % på bare fire efterfølgende handelsdage og nåede bunden den 8. april.  Stemningen styrtdykkede, og vi observerede, at mange kommentatorer, som vi følger, advarede om, at det ville blive endnu værre. Trumps annullering af toldsatsernes omfang og den øgede snak om aftaler gav imidlertid en vis positiv overraskelse derefter.  Det udløste et hurtigt opsving, hvor markederne nåede breakeven-niveau lidt over en måned senere – efter at have indregnet en stor sandsynlighed for, at de økonomiske realiteter ville være bedre end frygtet.  

Korrektioner kan være skræmmende, men vores research viser, at de er en normal del af bull-markeder. Eftersom de typisk er stemningsdrevne, er vi af den opfattelse, at korrektioner er uforudsigelige og kan forekomme af mange årsager, eller tilsyneladende helt uden nogen årsag. Historien viser imidlertid, at korrektioner er almindelige under bull-markeder. Overvej følgende: Hvis vi ser på det amerikanske indeks S&P 500 i USD, som vi bruger på grund af dets langvarige offentliggjorte historik, viser det, at bull-markeder siden 1942 har haft gennemsnitligt 2,1 korrektioner i deres levetid – og nogle har haft adskillige flere. 

Selvom de kan være frustrerende eller skræmmende for investorer, kan korrektioner efter vores mening også hjælpe med at forlænge bull-markeder. Her er det vigtigt at bemærke følgende: Fisher Investments Nordens gennemgange af historien tyder på, at aktierne reagerer mest på forskellen mellem forventninger (eller stemning) og virkelighed. Når vi kommer længere hen i bull-markeder, begynder forventningerne generelt at stige, hvilket afspejler en mere optimistisk stemning. Når en stor og overdrevent negativ historie dominerer tidsånden, kan disse forventninger imidlertid skifte, når stemningen vender tilbage til frygt – et eksempel på dette er opråbene om en kommende recession efter Trumps "Befrielsesdag". Det er vores oplevelse, at denne nulstilling af stemningen gør forskellen på forventninger og virkelighed større, hvilket giver mere plads til en positiv overraskelse og fremmer bull-markedets fortsatte eksistens. 

Dermed er vi af den opfattelse, at korrektioner kræver, at man slår koldt vand i blodet. Investorer, der går i panik og forlader aktiemarkedet, realiserer nemlig deres tab og risikerer at gå glip af det efterfølgende opsving. Tag for eksempel en hypotetisk aktiemarkedsinvestor den 8. april 2025 efter aktiernes styrtdyk som reaktion på "Befrielsesdagen".  Måske skræmte udbredte recessionsprognoser vedkommende til at sælge og have aktiver i likvide midler de næste seks måneder i en forventning om, at udviklingen ville stabilisere sig. Det ville efter vores mening imidlertid have været dyrt at vente på klarhed. Det ville ikke bare have realiseret de globale markeders fald på -11,7 %, det ville også have betydet, at man gik glip af de globale markeders stigning på 26,5 %, imens man var ude af markedet. 

Vores research viser, at den slags fejl kan sætte investorers langsigtede mål og formål i fare, hvis de bliver begået flere gange. Det kan naturligvis være vanskeligt at gennemgå korrektioner – et psykologisk studie viste, at mennesker hader tab meget mere, end de sætter pris på tilsvarende gevinster.  Vi er imidlertid af den opfattelse, at tålmodighed er den pris, investorer må betale for aktiernes langsigtede afkast.

Følg med i de seneste markedsnyheder og -opdateringer fra Fisher Investments Norden i Danmark:

• Facebook 
• Twitter 
• LinkedIn