Podcast: Næsten alt handler om dette

Næsten alt handler om udviklingen i konflikten i Mellemøsten og udviklingen i især olieprisen, som er den store dirigent. Bagved ligger dog også voksende uro med hensyn til privat credit.

Hør det nye afsnit af Dansk Aktionærforenings podcast Kurs mod ugen i afspilleren herunder fra lørdag morgen den 14. marts.

LÆS OGSÅ: Superoptimist spår markant aktiekorrektion

Lyt med her:

Du kan lytte til podcasten på Apple, Spotify og Podimo.

AI-transkription kommer her:

Introduktion

Konflikten i Mellemøsten og risikoen for stagflation har gjort nogle nye aktier og aktiver til de internationale investorers favoritter de seneste uger. Velkommen til Kurs mod ugen, Dansk Aktionærforenings podcast om, hvad der sker på de globale finansmarkeder, og hvad de professionelle investorer diskuterer lige nu. Vi starter ud med at se på den seneste uges markedstendenser, og derefter skal vi se på nye typer investeringer, der er kommet på indkøbslisten i kølvandet på Mellemøstkonflikten. Til sidst ser vi på næste uges vigtigste begivenheder. Mit navn er Frank Hvid Petersen.

Ugens markedstendenser

Næsten alt på finansmarkederne handler i øjeblikket om konflikten, bombningerne i Iran og landets modangreb. Olieprisen fungerer lige nu som den store dirigent for de globale finansmarkeder. Der er også en voksende underliggende uro i det amerikanske skyggebank-system (private credit), men hovedfokus er på Mellemøsten, hvor Hormuzstrædet er lukket på grund af beskadiget infrastruktur. Dette rammer udbuddet af olie, gas og en lang række andre råvarer, idet mellem 20 og 40 % af verdens leverancer normalt passerer gennem strædet.

Finanshusene opererer primært med tre scenarier for, hvor slemt det kan blive:

1. Kort konflikt: En lille og forbigående stigning i olieprisen, som hurtigt er glemt igen.
2. Fastfrosset konflikt: En situation i stil med Ukraine, hvor effekten på råvarer er marginal, og olieprisen lander på 80-100 dollar pr. tønde. Dette vil give et lille stagflationært chok og en korrektion, men intet alvorligt på lang sigt.
3. Langvarig konflikt: Et alvorligt råvare- og olieprischok med priser over 100-120 dollar pr. tønde, hvilket vil ramme markederne hårdt både økonomisk og finansielt.

Selvom de fleste finanshuse hælder til de milde scenarier, er stemningen blevet mere urolig og mørk den seneste uge. Der er bekymring for, hvor lang tid konflikten vil trække ud, og om USA's præsident Donald Trump kan få genåbnet Hormuzstrædet for at presse råvarepriserne ned.

Stagflation rammer markederne Markederne er ved at indprise et stagflationært chok, hvor stigende råvarepriser bremser økonomien (mindre købekraft) og samtidig øger inflationen. Dette er skidt for både aktier og obligationer. I denne uge brød renterne i både Europa og USA op gennem vigtige støtteniveauer, hvilket signalerer, at obligationsmarkedet forventer mere inflation. Dette kan betyde, at centralbankerne må hæve renterne frem for at sænke dem, og rentekurven bevæger sig derfor opad.

Konflikten har fuldstændig stoppet den seneste tids sektorrotation ud af USA og ind i Europa og Asien. Netop Europa og Asien er de store tabere ved et stagflationært chok, mens USA står mere neutralt, da de er selvforsynende med energi. Finans-, tech- og industriaktier samt dele af small cap-segmentet har det svært. Vinderne er dollaren, defensive højkvalitetsaktier og energiselskaber. Styrkelsen af dollaren betyder i øvrigt, at vi herhjemme mærker aktiefaldene i USA mindre på grund af valutagevinster. Krypto har overraskende nok klaret sig pænt under uroen, mens guld er fladt, da høje renter og en stærk dollar historisk ikke er en god kombination for guldprisen.

Investorerne kigger lige nu ikke meget på makrodata, da tallene fra januar og februar er irrelevante i lyset af den nye konflikt; man afventer i stedet at se gennemslaget på vækst og inflation i marts og april.

Ugens hovedhistorie: Gødning og korn som beskyttelse

I kølvandet på præsident Trumps angreb på Iran og de stigende råvarepriser, leder investorerne efter måder at polstre deres porteføljer mod stagflation. Udover olie og gas er interessen nu skarpt rettet mod gødning. Årsagen er, at op til 40 % af vigtige gødningsstoffer, såsom urinstoffer, normalt skibes ud via Hormuzstrædet.

Med udsigt til mangel på gødning fra Mellemøsten, forventes vestlige producenter at opleve øget efterspørgsel og højere priser. Det norske selskab Yara er et typisk eksempel, men de internationale investorer kaster sig også over andre små og store gødningsproducenter i både Europa, USA og Emerging Markets.

Derudover investeres der mere i landbrugsvarer som hvede og andre kornsorter. Ræsonnementet er, at hvis gødning bliver en dyr mangelvare netop nu, hvor forårets såsæson er i gang, vil det føre til et lavere høstudbytte til sommer. Dette vil presse korn- og fødevarepriserne op. Som privatinvestor kan man overveje disse sektorer for at stabilisere sin portefølje i en stagflationær tid, dog med in mente, at interessen for disse aktiver hurtigt kan falde igen, hvis konflikten i Mellemøsten pludselig bliver løst.

Den kommende uge

Det altoverskyggende tema i næste uge bliver fortsat Mellemøsten: Hvad gør Trump, hvad gør iranerne, og hvordan reagerer olieprisen?.

Derudover er der massivt fokus på centralbankerne, da en række af de allerstørste afholder rentemøder. Det gælder den amerikanske centralbank (Fed), Den Europæiske Centralbank (ECB), Bank of Japan, Bank of England samt de svenske og schweiziske centralbanker. Markedet vil især lytte nøje til, hvad Fed melder ud i den nuværende situation.

Fra Kina kommer der makrotal for industriproduktion og detailsalg for januar og februar; hvis disse er meget svage, kan det påvirke markederne. På regnskabssiden er det yderst stille, med tech-selskabet Micron som det eneste nævneværdige.

I næste uge udkommer podcasten ikke på grund af rejseaktivitet. Sejer Christiansen stod for teknikken, og mit navn er Frank Hvid Petersen. God weekend