Det store billede

Resultater 2. kvartal 2020

Efter gyserafkastene på omkring minus 20 procent i første kvartal 2020 gav andet kvartal flotte afkast. De blev på omkring de plus 13 procent, højest for den passive portefølje med et afkast på 13,07 procent og lidt lavere for den aktive portefølje med 12,82 procent. Det er et V-lignende forløb: stejlt ned og stejlt op igen. Afkastet for halvåret er dog negativt med minus 5,34 procent for den passive portefølje og hele minus 11,06 procent for den aktive portefølje. Den aktive portefølje kunne ikke indhente de store tab i første kvartal.

Resultaterne opdelt på investeringsområde ses her i tabel 1:

Tabel 1. Afkast 2. kvartal 2020

I kvartalet er det gået bedst for fonde med danske aktier og dårligst for fondene med globale aktier. Globalfondene har dog givet et afkast på 10 procent i kvartalet, så helt dårligt er det ikke.

I begge porteføljer er der nu positivt afkast for halvåret for fondene med danske aktier, mens afkastet for fondene i de øvrige kategorier fortsat er negative.

I tabel 2 og tabel 3 vises resultaterne for alle 20 fonde.

Vi har valgt at fordele investeringen på to fonde i samme kategori. I mange tilfælde er der betydelige forskelle på afkastet på de fonde, der tilsyneladende er ens. De investerer med samme strategi og på de samme markeder. Alligevel er der store forskelle.

Dysten

I kvartalet har de aktivt forvaltede fonde samlet givet en anelse lavere afkast end de passive fonde. Der er dog store forskelle. Aktive fonde med amerikanske aktier har igen givet lavere afkast end de tilsvarende passive fonde. Afkastet blev 12,0 procent mod passivfondenes 13,5 procent. Her er det Sparinvest Index USA Growth med teknologiaktier med et kvartalsafkast på 21,3 procent, der trækker op. Den tilsvarende passive Sparinvest-fond med valueaktier har givet et afkast på 5,7 procent. Noget af en forskel.

Dette forklarer i høj grad forskellene i afkast, idet vækst-teknologiaktier de senere år og især i 2020 afkastmæssigt er løbet fra aktierne generelt. For 1. halvår 2020 har indeksfonden med vækstaktier givet et afkast på plus 9,8 procent, mens søsterfonden med valueaktier har givet minus 17,0 procent.

For fondene med europæiske aktier har det været et blandet kvartal. De aktive fonde gav et pænt afkast på 13,7 procent i kvartalet, og de passive lidt mindre, 12,7 procent. Men det opvejer slet ikke de store tab for de aktive fonde i 1. kvartal 2020. Samlet er resultatet for 1. halvår 2020 et negativt afkast på 20,6 procent for de aktive fonde og minus 8,7 procent for de passive fonde.

Lyspunktet er Sparinvest Index Europa Growth, der for halvåret kun har givet et negativt afkast på 4,6 procent. Den dårligste aktive fond med europæiske aktier har givet minus 21,6 procent i afkast. Det er her værd at bemærke, at vækstaktier i Sparinvest-fonden med europæiske aktier ikke er teknologiaktier, men derimod aktier i Nestle, Roche, Novo Nordisk, Unilever og andre aktier, vi normalt vil kalde for stabile aktier. Det er meget anderledes end den tilsvarende fond med amerikanske aktier, Sparinvest Indeks USA Growth, hvor teknologiaktier dominerer beholdningen.

For aktive fonde med globale aktier klarer BLS Invest Globale Aktier sig igen bedre end Maj Invest Value Aktier. Generelt har valuefonde det fortsat svært.

De aktive fonde med fjernøstlige aktier klarer sig fortsat godt og bedre end de tilsvarende passive fonde.

I gruppen af fonde med danske aktier kan fremhæves Nordea Invest Danske Aktier Fokus, der havde et godt kvartal. For halvåret har de to aktive fonde givet nogenlunde det samme afkast, omkring de 4 procent. Men passivfonden Sparinvest Index OMX C25 har givet det bedste afkast for halvåret med sine 8,1 procent. Det er noget højere end aktivfondenes afkast.

Generelt kan det konstateres, at de aktivt styrede fonde ikke har mestret årets rutsjebanemarked med store fald i første kvartal og pæne stigninger i andet kvartal. Passivfondene er kommet bedre gennem dette marked.

Tabel 2: Aktivt forvaltede

Tabel 3: Passivt forvaltede

Det med småt

Afkastene er beregnet ud fra de faktiske børskurser samt det udbetalte udbytte. Børskursen er dagens slutkurs. Herved adskiller vores beregninger sig lidt fra opgørelser fra Finans Danmark og Morningstar, der anvender de indre værdier i stedet for børskursen. Vi har valgt børskursen, fordi den bedst afspejler handelsvilkårene for den private investor, der ikke kan handle til den indre værdi.

Udbytte indgår simpelt i afkastet, og der beregnes ikke rentes rente af udbyttebetalingen inden for året.