Investeringschef: "Jeg tror at Novo får et comeback i 2026"

Se video-interviewet her, eller læs det under video-klippet.

AI-transkriberet tv-interview med investeringschef i Formue og Investeringspleje Johnny Madsen:

Novo har været en af danskernes favoritaktier, men kursen er dykket voldsomt. Hvad har ændret sig i investeringscasen?

”Det, der har ændret sig fundamentalt, er, at der for nogle år siden ikke var grænser for, hvor stort vægttabsmarkedet ville blive, og Novo og Eli Lilly ville sidde på markedet. Uanset hvad Novo gjorde og sagde, blev det betragtet som sandhed. Pludselig dukkede der en kopiproducent op, som forvrængede konkurrencebilledet, samtidig med at Eli Lilly overtog mediescenen på vægttabsmarkedet og satte dagsordenen. Novo blev kørt lidt bagud. Nu er vi landet i den modsatte situation. Uanset hvad Novo siger og gør, er investorerne og især analytikerne meget skeptiske over for Novo Nordisk.”

Mener du, at Novo Nordisk får en uretfærdig behandling både på børsen og i medierne?

”Ikke så meget i medierne, men på børsen synes jeg, at den er noget undervurderet nu. Alle de ting, der er sket på det seneste — ny direktør, mere fokus og lanceringen af pilleversionen af Wegovy - bliver ikke tillagt nok værdi. Pilleversionen er det bedst sælgende middel ved lanceringen nogensinde, men det tillægger man ikke markant værdi. Eli Lilly har fået lov til at stjæle mediescenen. Inden for sprøjter sagde de, at det eneste, der talte, var vægttab, og det fik de ret i. Forbrugerne købte, og Lilly slog Novo på vægttab på sprøjten.”

”Nu har Lilly også introduceret en pille, og de har formået at overbevise analytikerne om, at vægttab betyder mindre på piller. Her handler det mere om bekvemmelighed. Men Novos pille har højere vægttab, færre bivirkninger og dokumenterede sundhedsfordele. Det eneste minus er, at den skal tages om morgenen med et glas vand, og at man ikke må spise eller drikke en halv time efter. Det er en lille ting, men markedet er foreløbig blevet overbevist om, at Lilly også vinder pillemarkedet. Jeg tror stadig på, at forbrugerne kommer til at tale. Novo er også blevet mere direkte i kommunikationen om fordelene: højere vægttab, sundhedsfordele og færre bivirkninger. Jeg tror faktisk, at Novo ender med at vinde.”

Hvorfor vil du hellere eje Novo Nordisk end Eli Lilly, som har klaret sig fortrinligt på kursgrafikken?

”Fordi jeg tror, det er overdrevet, at Lilly bare kommer til at løbe med det hele. Jeg tror ikke, Novo har så ringe en pipeline, som aktiemarkedet gør den til. Novo siger selv, at de har en rigtig god pipeline, og de holder kapitalmarkedsdag i september, hvor de kommer til at åbne mere op. Der tror jeg, vi bliver bekræftet i, at Novo faktisk har en rigtig god pipeline, som sagtens kan hamle op med Eli Lilly. Jeg tror også, man undervurderer pillen. Derfor tror jeg på, at Novo kommer med et comeback i 2026.”

Er der noget konkret, man skal holde øje med fremadrettet i pipeline eller andre steder i forhold til Novo Nordisk-aktien?

”For det første skal vi se, hvad de melder ud om salgsresultater, når de snart kommer med regnskab. Vi skal se, om de hæver bundniveauet af deres forventninger, og om det begynder at gå fremad igen. Vi skal også holde øje med, at Novo ikke bliver kørt bagud på pillen af Lilly. Det tror jeg ikke, de gør, men vi skal holde øje med det. Derudover skal vi se, om de med lavere priser på vægttabsmedicin kan udvide markedet. Til september skal vi se, hvad det er for en bredere portefølje, de har. De har løftet sløret for noget af den, blandt andet triple agonister, hvor tidlige data har set ganske udmærkede ud. Jeg synes ikke, de står så ringe, som aktiemarkedet gør det til.

Hvis du skal pege på én enkelt risiko i Novo Nordisk, hvad er det så?

Det er, at nogen kommer med et nyt produkt uden bivirkninger og med et pænt højt vægttab. Så er det skidt — ikke kun for Novo, men også for Lilly.

Novo-aktien er faldet 74 procent siden toppen. Kan du forestille dig, at den kan falde yderligere?

”Ja, alt kan falde. Men jeg synes, der er meget negativ stemning omkring Novo nu. På det seneste er det, som om stemningen er vendt lidt. Lilly er faldet på det seneste, mens Novo er steget lidt. Det kan være, at nogle investorer så småt begynder at switche.”

Hvad skal der til for, at Novo-aktien vender?

”Det lange seje træk skal vise, at de kan komme tilbage på et vækstspor, og at deres pipeline faktisk er robust. Det bliver råt arbejde for Novo.”

Aktien koster godt og vel 260 kroner. Hvad mener du, en aktie i Novo Nordisk er værd?

”En fordobling på tre til fem års sigt.”

Interviewet er lavet 28. april 2026. Investeringschef Johnny Madsen ejer aktier i Novo Nordisk.