Fra kyst til kyst på togvogn

Det er gratis at tilmelde sig Dansk Aktionærforenings nyhedsbrev, hvor du får aktieanalyser hver uge.

Varerne skal ud, og hvor der for vognmandsfirmaer kan være risiko for, at nye aktører eller lastbilproducenterne selv kan blive konkurrenter, så er jernbaneselskaber godt beskyttet mod AI – hvis ellers de selv ejer materiel eller skinner.

I USA – hvor der er store distancer over land, og få alternative vandveje – har jernbaner en omkostningsfordel relativt til lastbiler. Når selskaberne selv ejer skinnerne, er konkurrencen derfor begrænset til andre jernbaneselskaber med ’parallelle’ linjeføringer.

Canadian National Railways (CNR) skinnenet dækker Canada fra Atlanterhavet til Stillehavet og derudover ned igennem USA til Den Mexicanske Golf. Største egentlige konkurrent er Canadian Pacific, så med begrænset konkurrence bliver indtjeningen også ganske stabil.

Selskabet har ikke haft underskud i hvert fald siden 2004, hvor jeg har tal fra, og derfor er prisen – trods relativt lav vækst – ganske høj med en P/E på knap 20. Omsætningen stiger typisk omkring 4-5 procent om året, men det seneste år var væksten kun 1,5 procent. Til gengæld udbetaler selskabet stort set hele indtjeningen til aktionærerne – fordelt på omkring 45 procent af indtjeningen som udbytte, og så resten som køb af egne aktier.

Det er dog værd at have med i overvejelserne, at told og eskalering af krisen med USA kan hæmme samhandlen mellem de to lande og dermed de transporterede mængder. Det er dog allerede til dels sket og indregnet af investorerne. 

Per Juul ejer ikke aktier i Canadian National Railway.