DAF melder kapitalfonde til forbrugerombudsmand og Finanstilsyn

Dansk Aktionærforening har anmeldt de kapitalfonde, der står bag bud på Bavarian Nordic, til Forbrugerombudsmanden, ligesom foreningen har skrevet til Finanstilsynet.

”Vi mener, at annonceteksten kan være vildledende og i strid med markedsføringsloven. Og det ønsker vi, at Forbrugerombudsmanden tager stilling til. Det handler om investorernes retssikkerhed.

Sådan lyder det fra Dansk Aktionærforenings direktør, Mikael Bak, efter at foreningen torsdag eftermiddag valgte at anmelde kapitalfondene bag Bavarian Nordic-buddet til Forbrugerombudsmanden og samtidig skrive til Finanstilsynet.

Foreningen har også i den forgangne uge på opfordring taget initiativ til at samle en kreds af utilfredse investorer, som tæller både medlemmer og eksterne større private investorer. En indsats du kan kan læse mere om her.

Annonce med gyldne løfter

Baggrunden for foreningens anmeldelse er, at kapitalfondene Permira og Nordic Capital onsdag og torsdag i denne uge indrykkede annoncer i større danske dagblade, blandt andet i Berlingske Tidende og i Børsen.

I de store helsidesannoncer lovede kapitalfondene læserne, at ”det minut de investerer i at læse annoncen kan blive de mest indbringende i dag”.

Et løfte, Dansk Aktionærforening finder tvivlsomt og i værste fald direkte vildledende. Det begrunder man med, at kapitalfondene i annoncen opfordrer de private til at sælge deres aktier til kurs 233 og med fed skrift fremhæver en kurspræmie på 33%, mens realiteten var at den aktuelle børskurs på aktien i onsdags faktisk var oppe på 239. Altså 6 kroner over det tilbud, som fondene reklamerer med. I fredagens handel lå kursen også over 236 og endte dagens handel i kurs 236,60, det vil sige 3,6 kroner over tilbuddet.

Du kan læse mere om foreningens anmeldelse til forbrugerombudsmanden og meddelelse til Finanstilsynet i Berlingske Tidendes dækning her.

”Derfor har vi fra Dansk Aktionærforenings side besluttet at sende et brev til både Forbrugerombudsmanden og til Finanstilsynet, hvor foreningen opfordrer til, at man ser nærmere på annoncen, og den påvirkning den kan have på de private investorer.” uddyber, Mikael Bak.

Skal kunne stole på annoncen

At Dansk Aktionærforening skrider til at anmelde kapitalfondene til både forbrugerombudsmanden og Finanstilsynet sker efter nøje overvejelser. Blandt andet har man haft fat i juridiske eksperter, der bekræfter, at der kan være tale om brud på gældende regler. Det fortæller Mikael Bak, der uddyber:

”Annoncen gør det klart, at tilbudskursen er opgjort ud fra de seneste 6 måneders gennemsnitskurs, og at den såkaldte ”præmie” der tilbydes, er udregnet ud dette gennemsnit.  Men vi mener på ingen måder, at det er i orden, at man indrykker en annonce, som lover en ”attraktiv mulighed for at realisere dine aktier”, uden at man samtidig klart oplyser, at man faktisk samme dag kan sælge sine aktier til en merpris på fondsbørsen. Eller i det mindste fortæller, at den aktuelle kurs på børsen kan være højere.”

”Kursen har ligget over tilbudsprisen i snart en måned, og man burde som minimum have gjort sig umage med at klargøre den forskel. Om ikke andet så i en note. Det kan være, at fondene mener, at kursen på aktien kun er gået op til 239, fordi de er kommet med et bud, men den virkelighedsopfattelse kan man jo ikke blot lægge ned over markedet og annoncere som om verden er den samme som for 30 dage siden.”

Private kan blive vildledt

”Der sidder mange helt almindelige private aktionærer, der kan blive vildledt af den her form for annonce, og derfor mener vi, at det ud fra en markedsførings-vinkel er relevant at forbrugerombudsmanden går ind i sagen. Vi opfordrer også Finanstilsynet til at kigge på både kommunikationen og processen, da vi har at gøre med en relativt kompliceret børsretlig proces. Senest har vi hørt eksperter udtale sig om, at kapitalfondene med den nuværende lovgivning kan have mulighed for at presse eller ”squeese” alle aktionærer ud, inklusive ATP, hvis blot de opnår 50 procent af aktiekapitalen. Derfor er det endnu mere vigtigt, at alt foregår helt åbent og efter bogen, og at alle aktionærer - også de private – ikke kan forledes til at tro, at det er et tilbud, de bør tage imod."

”Hverken vi eller kapitalfondene kender kurserne om en måned eller to, og vi siger derfor ikke, at Bavarian Nordics aktiekurs eller tilbuddet isoleret set er for lavt eller højt. Det må den enkelte som udgangspunkt tage stilling til. Omvendt ønsker vi også, at man ikke lokker de private aktionærer med det vi anser som vildledende oplysninger. Der skal være fuld transparens, så de private investorer, der jo også er forbrugere, ikke vildledes."

Grov og vildledende

”Det er jo ikke bare små decimaler, som vi taler om. Men faktisk en prisforskel som svarer til 2 procent. Hvis man sidder med mange Bavarian Nordic-aktier, kan det blive til mange penge.”

”Det er normalt ikke vores opgave at kontakte forbrugerombudsmanden, men i denne sag mener vi, der er tale om en så grov og vildledende tekst, der kan få private investorer til at tro, at de får den bedste pris for deres aktier ved at sælge til kapitalfondene. Realiteten er, at en helt almindelig privat investor i dag kan sælge sine aktier til en bedre pris på fondsbørsen”.

”Jeg er godt klar over, at kapitalfondene vil forsvare sig med, at prisen på aktierne kan falde, hvis alle sælger ud på børsen, og at der er alle mulige forbehold. Men det ændrer ikke ved, at vi mener, at en type annonce som denne skal være væsentligt mere balanceret og også gøre opmærksom på, at der kan være en anden og bedre kurs, som den private investor kan få”

En principiel sag

”Vi ønsker som interesseorganisation, at vi får afprøvet, hvad kapitalfonde og andre bydere kan og må i processer som disse. Det er en ganske speciel sag med Bavarian Nordic, både fordi der er så mange private aktionærer, fordi man har sagt at man kun har brug for 75 procent af aktierne, og måske kan nøjes med 50 procent, og sidst men ikke mindst fordi vi står med en sag, hvor en enig i bestyrelse i det selskab vi ejer, faktisk bakker op om processen. Derfor er vi på tæerne og må sikre, at de små aktionærers interesser varetages – og at de relevante myndigheder også ser på, om alt går rigtigt til."

”Samtidig har vi også tidligere opfordret bestyrelsen til tydeligere at forklare, hvorfor også de mener, at en tilbudskurs, der er lavere end dagskursen den seneste måneds tid er attraktiv, og hvordan en ”overtagelse ad bagdøren”, som man kan fristes til at kalde det, kan forsvares som det, der tjener alle aktionærers interesser bedst. Det har vi svært ved at forstå. Vores kritik i denne omgang er dog ikke rettet mod bestyrelsen, men alene mod byderne, det vil sige kapitalfondene. Noget tyder på, at de har haft en annonce liggende klar siden midten af juli, men at de lige har glemt, at virkeligheden har ændret sig.”